财经观察：小熊电器真的不行了？

最近，网上出现多篇看空小熊电器的报道。

佛山财经网注意到，这些报道指出小熊电器存在以下问题：业绩下滑、股价下跌、狂砍SKU、库存增加、销售净利率下滑、重营销轻研发等。

但就在昨晚（2月16日），小熊电器用一纸公告强势回应，那就是公司的《2022年业绩快报》：

2022年公司实现营业收入41.15亿元，同比增长14.12%；

实现净利润为3.72亿元，同比增长31.21%。

这个成绩，放在同行当中已经是相当不错了。按理说，如果真存在这么多问题，公司怎么会取得如此佳绩呢？

真相到底如何，我们一起来看看吧。

01、业绩和股价

说到小熊电器，可能大家也不陌生。公司主要产品是小家电，包括酸奶机、煮蛋器、养生壶、电热饭盒、电烤炉、电煮锅等等。

小熊电器成立于2006年，公司位于佛山市顺德区，2019年在深交所上市，目前市值为105亿元。

2021年，小熊电器业绩出现滑铁卢，净利润为2.83亿元，同比下滑了33.81%，同时，公司的股价也迎来下滑，业绩和股价双杀。

看到这里，一般人都会怀疑公司是不是出现了问题，但我们更应该去了解数字背后的逻辑和原因。

大家都知道，2020年疫情催生了“宅经济”，小家电也顺势搭上高速列车，这一年，小熊电器的净利润大增60%，股价最高涨幅超过3倍！这是非常少见的。

但疫情就是一个短期因素，随着2021年“宅经济”慢慢降温，再加上全球大宗商品价格暴涨，公司生产成本提高，小熊电器出现业绩下滑、股价回落，并不意外。

佛山财经网认为，无论是资本市场还是企业经营，我们都应该用长远的目光来看待，摒弃一些短期因素干扰，这样我们才能看得更清晰。

2022年的业绩快报就是很好的证明，小熊电器营业收入达到41亿，创下历史新高，公司收入规模仍在稳步增长，长期向好趋势并未改变。

02、盈利能力、销售渠道和销售费用

有报道指出，2021年，小熊电器的盈利能力快速下降，销售净利率下滑至7.86%。

佛山财经网研究发现，问题的关键在于销售费用，2021年小熊电器销售费用为5.53亿元，比2020年增长了1.13亿元。

为什么小熊电器的销售费用会这么高呢？

事实上，小熊电器的销售渠道以线上渠道为主，占比高达90%，这意味着，小熊电器需要不断去做促销活动，从而增加了销售投入。

通常来说，线上销售占比过高，会存在渠道过于单一的风险。但佛山财经网认为，对小熊电器来说，这是风险，更是机会。

一方面，对比日本、韩国、欧美等发达国家，中国的小家电的普及率仍处在较低水平，未来还有广阔的发展空间。也就是说，小熊电器的线上瓶颈可能还没到。

另一方面，小熊电器的线下渠道空白，给了未来无限想象空间。线下渠道、海外市场，可能都会是小熊电器新的业绩增长点。

在这里佛山财经网重点提一下，销售费用高，并不意味着就是重营销轻研发，这是由小熊电器的销售模式决定的。

2021年，小熊电器的研发费用为1.3亿元，占营业收入比例为3.61%。

同为小家电行业的九阳股份研发费用率为3.39%，新宝股份为2.96%，苏泊尔为2.08%。家电巨头美的集团的研发费用率是3.28%，格力电器为3.32%。

何以见得小熊电器轻研发？

03、SKU和存货

报道还提到，小熊电器在2022年缩减了30%的SKU，大力度做精简，淘汰无效SKU，2023年仍会进一步缩减。

我们要知道，小家电的目标群体是谁？基本上以Z世代年轻群体为主。

这类群体的需求快速变化，追求个性、多元的产品体验，这就要求小家电企业必须得持续出新品，以满足年轻人的多元化需求。

据了解，小熊电器目前有10个研发团队，研发能力达到一年150个新品。

所以逻辑就清晰了，目标客户群体的多元需求，推动小熊电器加快上新速度，这必然会产生部分冗余的SKU。

至于缩减无效的SKU，佛山财经网认为，这本来就是好的举措，不应该认为是利空。因为这不仅可以减少库存，还能节省不必要的销售成本，更能使小熊电器聚焦精品，把精品做大做强。

事实上，自2015年以来，小熊电器的库存一直保持增长，2021年达到6.16亿元，创历史新高。

存货随着公司规模壮大而稳步增长是一件正常的事情，只要控制在合理的范围就好。

最后，再来回答本文提到的问题：小熊电器真的不行了吗？起码目前来看没有不行。

企业在发展的过程中，总会遇到许多大大小小的问题，这需要不断去改革、不断去创新。只要这些问题不致命，就不会影响到公司的根本。

从小熊电器的成绩单来看，公司的改革已见成效，营业收入创新高、净利润大增30%、销售净利率回升至9.04%。

或许，对小熊电器来说，如何保证产品质量、如何构建核心护城河、如何做好品牌推广、如何拓宽市场渠道、如何做大做强精品，这才是未来的重中之重。

佛山财经网|李建荣